[고수의 주식투자] 금융시장 안정 바로미터 '리보금리'

박석현 유진투자증권 리서치센터 책임연구원
미국의 금융위기가 시스템 위기로 번지고 있고, 부정적 영향력의 파급은 글로벌 금융시장 전체로 확산되고 있다. 이에 따라 각국 중앙은행이 일사불란하게 정책금리 인하에 동참하며 시장안정을 위해 사상 유례 없는 정책 공조를 취하고 있지만, 글로벌 금융시장 안정은 아직 확고하게 확보되지 못하고 있다.

글로벌 금융시장 안정을 확인할 수 있기 위해서는 최소한 리보금리(LIBOR·런던 은행간 단기대출금리) 안정이 필요한데, 금융기관간 상호 신뢰수준을 나타내주는 리보금리는 상승을 지속하며 10월 10일 현재 4.82%로 뛰어 오른 상태다.

이는 전방위적인 정책적 조치들에도 불구하고 금융기관이 서로를 믿지 못하고 있음을 의미하며, 유동성의 선순환이 필수적인 금융 시스템이 정상적으로 작동하지 못하고 있음을 의미한다.

금융위기가 다른 부문으로 파급되며 오히려 악화되고 있다는 신호도 나오고 있다. 미국 회사채 수익률이 급등했고, 신용 스프레드 역시 급등하며 위험인식이 금융기관에서 제조업체로 확산되고 있다. 미국 모기지 금리는 연준의 정책금리 인하에도 불구하고 다시 상승하며 주택경기에 대한 부담이 재차 높아지고 있다.

이머징마켓에서 채권 가산금리 급등이 지속되고 있고, 이머징마켓 증시도 급락하고 있다.

따라서 지금 당장 필요한 것은 쏟아지고 있는 각종 대책 보다는 글로벌 금융시장 안정을 구체적으로 확인할 수 있는 지표다. 이중에서도 단기적으로 가장 주목해야 하는 지표는 리보금리다.

리보 금리가 안정될 수 있을 경우 극에 달했던 불신이 일단 완화되는 신호로 볼 수 있기 때문이다.

중기적인 측면에서는 긴급경제안정화법(EESA)에 따라 미국의 공적자금 투입이 실제 집행됐을 때, 글로벌 유동성이 선순환으로 다시 복귀할 수 있을 것인가를 주목해야 한다. 부실자산의 규모와 범위, 그리고 이에 대한 해결과정이 노출되며 금융시장에서의 신뢰가 회복되는 과정이 가시화될 수 있는 모멘텀이 바로 여기에 있기 때문이다.

글로벌 금융시장 불확실성 해소는 이러한 해결 과정을 거치며 점진적으로 이루어지게 될 것으로 전망되며, 주가 회복 과정도 역시 이러한 단계적 진행 과정 속에서 따라서 나타날 것으로 전망된다.

한편, 금융시장 불안정성이 일정 부분 완화되더라도 시장이 우려할 수 있는 부분이 여전히 남아 있다. 이는 향후 글로벌 경기 사이클에 크게 약화될 수 있다는 점이며, 이는 현실화 가능성이 상당히 높다.

하지만 글로벌 금융 시스템의 붕괴를 피하게 될 경우 펀더멘털로의 전염 정도는 예상수준을 넘지 않을 전망이며, 이는 현재 주가 수준에 상당 부분 반영돼 있다는 점을 감안해야 한다
/ 입력시간: 2008. 10.15. 10:07