[고수의 주식투자] 위기에서의 탈출

박명석 우리투자증권 해운대 지점장
리먼브러더스 파산신청, 메릴린치 매각결정, 그리고 미국 정부의 AIG 구제금융 결정 등의 사태로 신용경색과 경기둔화의 압력이 세계적으로 확산될 위험이 커지고 있다. 이에 미국 영국 중국 등 세계 각국은 자본시장을 위협하는 요인을 제거하기 위해 정리신탁공사(RTC) 검토, 공매도 금지, 거래세 면제 등 각종 초강도 방안을 동원하고 있다.

미국이 검토하는 정리신탁공사는 금융정책이 규제로 회귀한다는 비판도 있지만 유동성을 회복하겠다는 미 정부의 의지로 보여진다. 또한 각국이 잇따라 도입하고 있는 공매도 금지도 증시 안정화에 도움을 줄 것으로 예상된다.

하지만 부실채권 처리에는 여전히 어려움이 존재하며, 부실채권기구의 설립 자체가 전체 금융권의 불확실성이 높아졌음을 의미하고 있다.

따라서 미국 내 금융위기가 완화되더라도 신용경색 상황은 연말까지 지속될 가능성이 높으며, 이 과정에서 통상 금융위기의 마지막에 노출되는 한계기업의 부실문제가 대두될 가능성이 높다는 점을 간과해서는 안 된다.

현재 국내 주가는 저평가 상태다. 현 지수대보다 조금 낮은 코스피 1360선이면 PBR이 1배 미만으로 주가가 기업의 자산가치보다 낮게 거래되는 극단적인 상황이 된다.

이러한 가운데 지난 18일 한국증시가 FTSE 선진국 지수에 편입되었다. 주가가 상승하는 국면이거나 안정적으로 움직이는 상황이었다면 적지 않은 호재로 부각될만한 재료였으나 미국발 금융위기로 투자심리가 극도로 위축된 탓에 별다른 영향을 주지 못했다.

이번 FTSE 선진국 지수 편입 소식이 단기간에 적극적인 효과를 나타내기는 어려우나, 투자심리의 개선과 한국시장에 대한 재평가 가능성 등 긍정적인 효과를 갖고 올 것으로 생각된다.

여기에 9월 들어 연기금이 적극적으로 매수에 나서면서 저점에 대한 신뢰가 어느 정도 형성되고 있다. 또한 금융위기를 극복하기 위한 정부의 정책적인 대응이 발 빠르게 이루어지고 있는 만큼 다소간의 시간은 걸릴 수 있겠지만 위기감은 점차 완화될 것이다.

이상에서 보는 바와 같이 금융시장의 불안감이 여전히 남아있는 상태에서는 추세적인 대세상승의 가능성은 낮지만, 투자자의 지나친 심리적 공황 상태로 적정가치 이하로 떨어진 주식시장의 가치는 얼마 지나지 않아 적정수준으로 회귀할 것으로 추측된다.

따라서 우량주들이 강한 반등을 보일지라도 자금부족에 대한 의심이 높은 기업들은 계속적으로 시장의 경계대상이기 때문에 금융주와 건설주, 그리고 자금관련 의혹이 해소되지 않은 기업들은 비중 축소를 해야 한다. 반면 환율 수혜가 예상되는 기계, 전자부품, 자동차 업종과 연말 배당수익률이 높을 것으로 예상되는 종목의 관심이 필요한 시점이다.
/ 입력시간: 2008. 09.24. 09:56