[고수의 주식투자] 주식시장 상승추세로 복귀

박석현 유진투자증권
리서치센터 책임 연구원
3월 중순 이후 주식시장은 탄력적인 상승을 기록하고 있다. 1800을 넘어선 코스피지수는 지난 3월17일 저점 1537과 비교해 300포인트 이상 상승했다. 두달만에 이루어진 큰폭의 상승이란 점에서 기술적인 조정 가능성이 있기는 하지만, 시장흐름이 단순한 '베어마켓 랠리'(약세장 속의 일시적 상승국면)로 끝날 것 같지는 않아 보인다.

주식시장이 기조적인 상승추세로 복귀할 수 있기 위해서는 무엇보다 경기상황이 좋아질 수 있어야 하는데, 이에 대한 전망이 그리 부정적이지 않기 때문이다.

물론 현재 경기상황은 좋지 않다. 성장률은 둔화되고 있고, 경기 선행지표들은 추가 둔화를 예고해주고 있다. 하지만 현재의 경기상황에 대한 인식을 주식시장에 그대로 대입하여 향후 주가흐름을 예측할 수는 없다. 주식시장에서는 미래의 경기전망이 더 중요하게 작용하기 때문이다.

따라서 2분기 중반을 넘어서는 있는 현 시점에서 향후 주식시장을 전망함에 있어서는 하반기 이후의 경기상황에 대해 고민해 봐야 한다.

미리 결론을 말한다면, 하반기 이후의 경기에 대한 전망은 주식시장에 부정적이지 않은 듯 하다.

국내 GDP 성장률은 2분기까지는 둔화국면을 지속할 것이지만, 수출경기 호조로 견조한 생산사이클이 이어지고 있다. 최근에는 제조업 재고율이 4개월 만에 호전됐다는 긍정적인 시그널도 나오고 있다. 내수경기 부진이 쉽게 해결되기 어렵다는 점이 부담이지만, 수출경기 호조가 버팀목이 되고 있다는 점에서 국내 경기가 급격하게 냉각되진 않을 전망이다.

또한 2분기 성장률 둔화가 오히려 계기가 돼 정부의 경기부양 정책들이 도입되게 될 경우 하반기 국내 경기사이클은 호전될 가능성이 높아 보인다. 최근 두 달간 이어진 주식시장의 강한 상승세는 이러한 향후 경기사이클 전망을 미리 반영하는 흐름이라 볼 수 있다.

대외여건도 추가 악화보다는 개선을 보일 수 있을 것으로 전망된다.

미국 경제는 하반기에도 그리 만족스러운 모습을 보이진 않겠지만 주택경기 바닥권 확인에 따른 점진적인 소비회복과 함께 개선양상으로는 접어들 수 있을 것으로 전망되고 있다. 중국 경제의 경우 '소비의 성장기여도 확대'라는 정부 정책에 힘입어 고성장 기조를 이어갈 것으로 전망되고 있다.

따라서 3월 중순 이후 현재까지의 시장흐름을 상승추세 복귀 과정으로 이해할 필요가 있으며, 향후 주식시장 전망에 있어서도 급등 이후 조정에 초점을 맞추기보다는 펀더멘털 호전과 함께 추세적인 상승기조가 이어질 수 있다는 점에서 집중해야 할 것으로 판단된다.

실적 호전이 뒷받침될 반도체와 핸드폰 등 IT 관련주, 하반기 이후 글로벌 인플레 압력완화와 함께 상승탄력 회복이 예상되는 조선과 기계, 철강 등 중국 관련주에 여전히 긍정적인 시각을 갖고 대응할 필요가 있어 보인다
/ 입력시간: 2008. 05.14. 10:19