[고수의 주식투자] 중국증시에 거는 기대

강 성 문 대우투자증권 자산관리센터 팀장
한국의 가장 큰 교역국인 중국과 미국의 주가안정이 국내증시에 긍정적인 영향을 미치는 것은 당연한 이치다. 때문에 중국증시가 상승해야 국내증시도 2000포인트 돌파가 가능하다고 판단하고 있다. 미국의 서브프라임 문제도 있지만 이는 이미 시장에 상당 부분 반영돼 그 영향이 적을 것이기 때문이다.

5월의 중국 증시는 긍정적인 방향으로 전개될 전망이다. 중국의 펀더멘털이 여전히 양호하고 수급을 둘러싼 심리가 최악 국면을 벗어나고 있기 때문이다. 중국 정부의 증시부양 대책도 잇달아 발표되고 있다.

중국 증시가 부진했던 첫번째 원인은 거시경제의 불확성으로 기업들의 '양적성장' 측면에서 모멘텀이 약화될 우려가 있었기 때문이다. 하지만, 현재 발표 중인 중국기업의 1/4분기 실적은 시장의 우려보다 나쁘지 않을 것 같아 보인다.

두번째로는 중국 증시의 침체로 인해 중국기업들이 보유한 증권투자 수익이 감소하며 기업이익이 축소될 우려다. 여기에 원자재값 상승 우려도 안고 있다. 하지만 미국이 추가적인 금리인하를 하지 않는다면 달러화 가치가 반등하면서 국제 원자재가격은 조정흐름으로 진입할 가능성이 크다. 또 주식시장으로 글로벌 유동성이 회귀하면서 중국 증시가 반등해 증권투자의 수익성이 높아질 가능성이 높다.

세번째로는 수급측면이다. 펀드사들의 주식보유 비중이 축소됐고, 배당금 지급 만기를 맞아 대형 블루칩에 대한 매도공세가 나타났다. 하지만 이 역시 중국 정부의 강력한 부양의지로 일단락 될 것으로 예상된다.

과거 국내증시도 주가 하락기에 3~4번의 부양책을 내 놓았을 경우 반등하는 경우가 많았다. 물론 정부의 의도적인 증시부양으로 강한 주가상승을 이어가기에는 한계가 있을 것이다.

최근까지 중국 정부가 내놓은 부양책을 살펴보면 첫째는 주식시장 회복의 발목을 잡았던 비유통주 매매에 대한 제한 규정이다. 이는 보호예수물량 출회 속도를 완화시키고 물량부담을 최소화하데 그 목적이 있다. 둘째 조치는 증권거래세를 0.3%에서 0.1%로 낮춘 것이다. 상하지지수는 거래세 인하 소식에 지수가 9.3%나 급등하는 등 호재에 매우 민감한 반응을 보였다. 역으로 말하면 주가 조정을 통해 악재가 상당부분 반영됐다는 의미로 풀이할 수 있다.

주식시장이 상승을 하기 위해서는 '호재에 민감하고 악재에 둔감해야 한다'라는 말처럼 당분간 상하이지수가 홍콩 H주 보다 회복속도가 더 빠르게 나타날 것으로 예상된다.

현재 지수에서는 펀드의 환매욕구가 강하게 나타날 가능성이 있어 어느 정도의 기간조정이 필요해 보이지만 중국증시의 회복 가능성이 높아 점차 대세상승을 위한 국면으로 진입할 가능성이 높아 보인다.

관심업종은 조선, 기계, IT, 증권, 보험, 항공, 운수장비, 유통업종 등이다.
/ 입력시간: 2008. 05.07. 10:14