[고수의 주식투자] 삼성전자가 주도하는 상승장

정해필 CJ투자증권 신해운대지점 차장
코스피 지수가 지난 3월15일 1537포인트를 찍고 상승추세를 보여주고 있다. 우리나라 증시는 지수에 대한 변동성이 크기 때문에 기업의 펀더멘털 변화에 앞서 지수의 궤적을 추적하는 것이 증시를 이해하는 핵심이라고 할 수 있다.

현재의 증시는 단기적으로는 상승추세지만 장기적으로는 하락추세라고 판단한다. 그 이유는 주가는 단기적으로는 수급을 중심으로 움직이고 장기적으로는 경기를 중심으로 움직이기 때문이다. 따라서 최근의 상승은 장기 하락 추세중에 낙폭과대에 따른 자율반등과 단기적 유동성 수급에 의한 반등이라고 보는 것이다.

현재 증시의 키워드는 삼성전자와 단기유동성 그리고 환율이다. 삼성전자의 주가흐름을 보면 매년 2년마다 최고치를 경신해 왔다. 2000년을 기점으로 매년 짝수 해에 신고점을 갱신한 것이다.

삼성전자의 경기사이클은 매년 2년마다 주기적으로 실적에 따라 등락을 거듭하고 있고, 올해는 최고의 실적이 예상되고 있다. 이 점에서 삼성전자의 주가 또한 2006년에 기록한 74만원에 근접한 수준까지는 상승이 예상되고 있다.

현재 시장은 단기적 추세를 결정 짓는 핵심 요인인 수급에 있어서도 매도 보다 매수가 상대적으로 앞선다고 볼 수 있다.

4월과 5월은 배당금 지급시즌이고 2007년 결산기준 배당액이 14조원을 넘어섬에 따라 배당금의 30%~40% 수준인 약 5조원 규모의 금액이 신규자금으로 증시에 유입될 것으로 기대된다.

또한 올해 들어서만 13조원를 넘게 매도한 외국인의 매도금액 중에서 주식을 빌려서 매도한 대차거래가 6조원 이상이 포함된 것으로 보여 대차 매도금액은 잠재적 매수대기 자금으로 볼 수 있다.

따라서 외국인 또한 단기 고점에서 매도 물량이 나올 수는 있지만 조정을 받는 저점에서는 대차거래에 환매수로 인해 매수가 유입될 수 밖에 없는 구조라는 점에서 2/4분기 동안은 매도보다는 매수의 입장을 취할 것으로 판단된다.

또한 기업들의 실적이 1/4분기 보다는 2/4분기에 더 좋을 것이라는 전망으로 인해 개인들의 심리 또한 시장에 우호적이라고 할 수 있다. 이에 따라 펀드환매는 가급적 늦추어 지고 신규가입은 점차 늘어나면서 간접투자시장을 주도하는 기관들 또한 매수 우위를 보일 것으로 예상된다.

2/4분기 시장은 시장의 3대 주체인 개인, 외국인, 기관에 기타 기업들의 자사주 매수까지 더해지면서 단기적 유동성이 몰리고 있다. 이에 따라 이번 상승추세는 악재에는 둔감하고 호재에는 민감하게 움직이는 시장이 될 것으로 보여 진다.

지수에 있어서는 추가적인 상승을 예상하고 있지만, 종목별로 보면 모든 종목이 상승하기 보다는 대형주 중심으로 상승할 것으로 예상된다. 따라서 이번 단기상승의 투자대상은 기관 및 외국인이 선호하는 대형주를 중심으로 압축해야 할 것이다.
/ 입력시간: 2008. 04.30. 10:01