[경제야 놀자] 날씨 파생상품
1997년 첫 등장… 보험사도 뛰어들었죠

이재모 한국은행 부산본부 차장
▷경제에 어떤 영향을 미치나

1년 365일 끊임없이 변하는게 날씨입니다. 변화하는 날씨는 우리 생활에 크고 작은 영향을 주기 마련이지만, 대부분 사람들은 이를 어쩔 수 없는 자연현상으로 받아들입니다. 그런데 이런 날씨를 상품으로 만들어서 사고 파는 시장과 사람들이 있답니다. 대동강물을 팔아 장사를 했다는 봉이 김선달도 생각하지 못했을 이러한 일이 도대체 현대사회에서 어떻게 가능한 것일까요?

매일 매일 변하는 날씨는 경제활동이나 기업의 수익성에 큰 영향을 미치는 경우가 많습니다. 예를 들어 올해 여름이 평소보다 더워진다면 어떨까요? 모두가 시원한 아이스크림이나 청량음료를 더 많이 먹고 싶어지고 에어컨도 많이 사용하겠죠. 따라서 빙과류, 청량음료, 에어컨 제조업체, 전기생산업체 등의 매출은 평소보다 크게 늘어나고 이익도 증가할 것입니다. 반대로 올해 여름이 너무 시원해서 굳이 피서갈 필요를 못 느끼게 된다면 여행업체나 휴양시설업체는 손해가 발생하겠죠. 겨울에도 이런 현상이 발생할 수 있습니다. 만약 겨울이 너무 따뜻해져서 눈이 거의 오지 않는다면 스키장에는 손님이 줄어들고 겨울 옷이나 난로와 같은 난방기구를 사려는 소비자들이 감소해 관련 업체들은 손해가 커질 것입니다. 반대로 겨울이 아주 추워지면 난방용 전력이나 유류를 공급하는 업체의 매출이 늘어나 이익이 증가할 것입니다. 이처럼 상당수 산업이 직·간접적으로 날씨의 영향을 받고 있습니다.

▷어떻게 상품화하나

날씨 변화로 인한 매출 감소로 손해를 볼 수 있는 기업은 이 같은 위험을 피할 수 있기를 바랄 것입니다. 그렇다고 몇 달 뒤의 날씨를 정확히 예측해 대비하는 것은 어려운 일이고 날씨를 바꾸는 것은 더 불가능한 일입니다. 이 때 날씨 변화로 손해를 입을 경우 일정한 보상을 받을 수 있는 금융상품을 미리 구입하면 기업은 날씨 변화의 위험으로부터 어느 정도 보호받을 수 있게 되지요. 최근 날씨 변화의 위험으로부터 보호받고자 하는 기업들의 수요가 늘어나기 시작하자 금융회사들은 날씨가 변했을 때 발생하는 손해 금액을 보상해 주는 금융상품을 개발하기 시작했습니다.

▷날씨 파생상품이란

이러한 목적으로 등장하게 된 금융상품 중 하나가 바로 날씨 파생상품입니다. 특정지역에서 특정기간 동안에 발생하는 온도의 변화, 강수량, 폭풍우, 강설량 또는 일조량 등과 같이 객관적으로 측정 가능한 날씨 요소를 종합 분석해 날씨에 따라 변동하는 기업의 매출 이익의 감소, 즉 날씨 위험을 보상받을 수 있도록 만든 것입니다. 아직까지 날씨 파생상품은 주로 미국시장에서 거래가 이루어지고 있으며, 거래되는 날씨 파생상품의 대부분이 온도변화를 대상으로 하고 있습니다.

예를 들어 전력회사의 경우 여름 평균기온이 평년보다 낮거나 겨울 평균기온이 높을 경우 냉방기구나 난방기구 사용이 줄어 가구의 전력사용이 감소하고 이에 따라 매출 및 이익이 감소할 것이므로, 평균기온이 일정 온도를 벗어날 경우 일정 금액을 지급받는 파생상품 구매계약을 금융회사와 체결하게 됩니다. 따라서 실제로 여름에 저온현상이 나타나게 되면 일정액을 지급받아 이익 감소를 충당할 수 있으며 예상과 달리 고온 현상이 나타날 경우 위의 파생상품 구매비용만 지출하면 됩니다.

▷구체적인 예를 들어보면

구체적인 예를 들어보겠습니다. 부산전력회사는 과거 경험상 겨울철 하루 평균 기온이 0도 이상으로 올라갈 경우 난방용 전력매출이 감소하는 것으로 판단하고 이에 대비하고자 난방지수 파생상품(HDD: Heating Degree Day) 계약을 1억원에 구매합니다. 구매조건은 1월 1일부터 1월 31일 중 기준온도(18도)로 환산한 <기준난방지수>보다 실제 측정해 환산한 <실제난방지수>가 낮을 경우 한 지수당 1천만원을 지급받는 것입니다. 그런데 1월달 날씨가 예년에 비해 춥지 않아서 실제 하루 평균 온도가 2도로 측정됐습니다. 따라서 부산전력회사는 (558-496) x 1천만원 = 6억 2천만원을 지급받게 되어 구매비용(1억원)을 차감한 5억 2천만원으로 매출 손실을 줄일 수 있게 되었습니다. 만일 하루 평균 기온이 0도 이하로 떨어져 실제 난방지수가 558보다 높았다면 보상금액없이 구매비용(1억원)만 지출되겠지만 날씨가 추워 전력매출이 늘어났을 테니 이익이 감소하지는 않았겠죠?

▷누가 만들어 파나

날씨 파생상품은 1997년 미국에서 처음 등장했습니다. 유럽에는 1998년부터 영국, 독일, 벨기에, 노르웨이에서, 아시아에는 일본이 유일하게 1999년부터 활용하기 시작했습니다. 거래소시장에는 1999년 미국의 시카고 상업거래소 시장에서 최초로 등장했습니다. 날씨 파생상품을 파는 곳은 주로 투자은행, 보험회사, 재보험회사 등 입니다. 최근에는 날씨보험을 판매하고 있는 보험회사가 자본력과 담보력, 전통적인 위험측정과 상품화 기술의 노하우 등을 바탕으로 날씨 파생상품시장에 적극 참여하는 추세입니다.

날씨 파생상품이 날씨보험과 다른 점은 이러합니다. 날씨 파생상품은 기온의 변동과 같은 날씨의 변화로부터 초래되는 영업상의 손실 등을 보상받기 위한 것으로 대체로 위험의 정도는 낮으나 발생 가능성이 높은 경우를 대상으로 합니다. 반면, 날씨보험은 태풍과 같은 재해에 의한 영업피해 등을 보상받기 위한 것으로 대체로 발생 가능성은 낮으나 위험의 정도는 높은 경우를 대상으로 하는 상품이라고 볼 수 있습니다.

최근 농산물 가격상승으로 야기된 전반적 물가상승인 애그플레이션(Agflation)의 문제가 많이 거론되고 있는데, 지구온난화에 따른 변덕스러운 기후변화가 주요 원인 중 하나로 언급되고 있습니다. 날씨 파생상품이 직접적인 해결책이 될 수는 없겠지만 농산물 가격변동에 따른 위험을 다소 줄여줄 수 있는 방법으로 활용될 수 있을 것으로 기대됩니다.

◇ 기준난방지수

기준온도(A)

매출감소
온도(B)

일수(C)

기준지구
［(A-B)×C］

18

0

31

558

◇ 실제난방지수

기준온도(A)

실제특정
온도(B)

일수(C)

기준지구
［(A-B)×C］

18

2

31

496
※기준온도는 난방과 냉방의 기준 온도로 이보다 높으면 냉방이 필요하고 이보다 낮으면 난방이 필요한 것으로 본다.

날씨파생상품 거래규모

 

2003

2004

2005*

계약건

24,094

122,094

630,000

계약금액

20억불

22억불

220억불

 *2005년 9월 기준
 자료 출처:시카고상업거래소(CME)

/ 입력시간: 2008. 04.15. 15:36